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中概股为什么要回归?中概股回归的原因

2016年05月28日   www.chaoguba.com   来源:炒股吧   文字大小:【】【】【

中概股为什么要回归?中概股回归的原因

  外部原因是中概股受美国的市场整体环境的影响更大。因此,2014年9月下旬美股市场剧烈波动直接导致了中概股的大幅回调。
 
  A股2015年上半年,A股市场开启牛市,分流资金;
 
  自身原因则是中概股负面事件和自身问题不断:
 
  做空机构发起了多次针对中概股公司的做空;
 
  在2014年第四季度业绩期中, 行业龙头企业阿里巴巴、百度、优酷土豆,以及去年新上市的微博、陌陌等多家中概股公司业绩表现不佳;
 
  集体诉讼接连爆发。中概股企业在信息披露和公司治理方面的“水土不服” 引发诉讼。主要是发布虚假或者误导性的信息;
 
  外部和自身的原因都导致“中概股”在美国被“冷落”,无论绝对估值还是相对估值都被明显的低估。而与A股创业板公司的高估值,充裕的流动性、知名度、品牌效应、以及再融资功能形成非常强烈的反差。
中概股回归的原因
 
  但我个人认为,导致估值差距巨大的最本质的原因是中美投资者的构成和投资理念的不一样。美国以机构投资者为主,而中国以散户为主。当然也与美国比较成熟的做空机制有关。
 
  因此在此背景下美国中概股公司私有化退市已逐渐成为常态。

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  未来一年,中概股回归会有许多的成功案例,例如巨人网络、完美世界。而未上市的境外公司拆VIE架构,然后在A股上市的成功案例则有不少。如暴风科技(做网络视频)、二六三(网络通信)和启明星辰(网络安全)。上市后都有非常好的估值。其中暴风开盘连续30个涨停板更让美国这些比他们优秀得多的公司非常眼红。

  总的来说,中概股回归的原因可以归结为以下三大方面:

  首先,海外上市,估值不如境内。这也就是说,如果公司回到境内上市,其市值可能会有几倍甚至十倍以上的提升。大家所熟悉的暴风科技,前些年也曾经在美国上市,股价经历了上市初期的暴涨到后来长期低迷的过程。公司回归A股以后,市值随即大幅度提高,公司原股东收益极为丰厚。不可否认,利用境内外市场之间的价差,通过改变上市地点的方式来提升市值,是大多数中概股不惜成本退出海外市场,回归A股的重要动力。
 
  其次,在海外市场,虽然IPO门槛相对比较低,效率也高,但随后要进行再融资则不太容易。不少中概股原先不符合在境内上市的条件,转道海外后得以IPO,但要再进一步发展却遇到了困难,即再融资障碍,使得它们在寻求企业扩张方面不得不把眼光移到境内。不过,通常来说,虽然境内市场的再融资条件是较为宽松的,但企业要从境外上市改到境内上市,不仅时间长,而且其中财务成本也很高,所以只是简单地为获得再融资而搞回归的公司,可能比较有限。但在这里,也可以看出境内外市场在融资结构上的差异,以及投资者对于上市企业在投资回报上的要求。
 
  第三,由于境外市场相对成熟,监管比较严,同时舆论监督也很盛行,并且不时还会遭遇到被“做空”,这样也就有相当一部分企业感到难以适应。事实上,的确有些中概股,是在遭遇到海外监管机构聆讯及调查后,出于各方面的考虑决定退出海外市场回归A股。对于这种现象,有些人是以境内外监管标准不同来解释的,但深入思考一下,情况似乎不是那么简单。如果说是因为境内市场监管相对宽松的话,那么现在境内需要该做的,也许是补上监管的短板,而不是敞开大门让这些不容于海外监管环境的中概股回归。
 
  说来说去,中概股为什么要回归自然都有其内在的理由,而且有些理由也是很容易得到理解的。但问题在于,这些理由是否真的构成中概股必须要回归的基础呢?也许,在某个层面上说,回归有利于部分企业价值得到客观充分体现,并且通过再融资获取进一步发展的契机。但是,如果说回归是为了给境内投资者提供好的投资标的,这就未必完全符合事实了。如果境内的投资者把中概股的回归视为市场利好,以为是境内股市行情的最大热点,这就更有点莫名其妙了。也许,就某个被借壳的公司来说,中概股回归会带来相应的炒作机会,但就整个市场而言,其所形成的冲击显然不可小看。如果还不明白这一点,那么看看暴风科技也许就知道了。
 
  作为一种市场行为,中概股回归本身的意义及影响,站在不同的角度,人们自然会有不同的看法。但是,理性的投资者还是不妨从中概股为什么要回归这个角度出发,多考虑一下A股中这个题材的合理性,以此来作出自己的判断,避免陷入认识及操作上的误区。

(责任编辑:vv)
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