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从金界控股来看成长股的买卖时机

2017年02月16日   www.chaoguba.com   来源:炒股吧   文字大小:【】【】【

从金界控股来看成长股的买卖时机

  过去五年以来,即使整个香港市场也很少有公司能够达到金界控股这样的成长速度,从2010年开始到2015年收入增速年化27%,盈利增速年化31%;是一只不折不扣的成长股,关于这只股票的详细情况,这里不再详细讨论,感兴趣的童鞋可以看看年报,另外股吧也有很多股友也写过文章,对于金界的优缺点都有比较充分的讨论。这里只是结合昨天公布了2016年的业绩,探讨下成长的股的进出时机:

   昨天公布的数字中,我们可以看到:2016年全年的貴賓泥碼增加11%至8,700,000,000美元,而2016年上半年的貴賓泥碼增加26%至4,500,000,000美元,也就是说2016年下半年的贵宾泥码只有4,200,000,000美元。而2015年上半年貴賓泥碼增加50%至3,600,000,000美元,2015年全年的貴賓泥碼增加27%至7,900,000,000美元,也就是说2015年下半年的贵宾泥码是4,300,000,000美元。这两个半年的数字对比之后,一个比较令人郁闷的结果是,2016年下半年的金界的贵宾泥码数是下降了5%。所以今天金界控股的股票大跌也是情理之中的(当然还有后面的原因)。这个不是我想讨论的重点,我想说的是业绩公布的这半年中或者更早的时间里有没有迹象可以寻找?往前看一个季度,可以发现三季度报的时候迹象就已经非常明显了,2016年三季度新增的贵宾泥码是21亿美金,而2015年三季度时的泥码额为23亿美金,也是下降的,而且降幅在二季度基础上进一步扩大,达到10%。但三季报公布的这个数字并未在市场上引起市场足够的重视,股价也并未如今天这般立竿见影的下跌。

   那再往前呢?我们再来看看2016年上半年的情况,我们看到2016年一季度的金界的贵宾泥码额同比增长65%达到了28亿美金;所以整个2016年从一季度开始的贵宾泥码数字是28亿、17亿、21亿、28亿;而与此对应的,2015年从一季度开始的贵宾泥码数字是16亿、20亿、23亿、20亿;从这些数字中,你可以看到金界控股的贵宾泥码额在2016年二季度时就已经负增长了。对于一个习惯了30%以上增长,并着手大力发展贵宾业务的公司(因为当时大众市场的增长空间已经比较有限了,单纯大众市场的增速无法维持摊薄后的估值)来说,这样一个数字(即使是一个季度)也是无法接受的,而且在与公司管理层沟通之后,他们也并未能给出足够说服力的解释,所以个人在中报数据之后卖出了金界的持股,尽管当时由于中报表面不错盈利数字,股价冲高到6元以上。

  以上是贵宾厅业务,对于中场,也就是大众赌桌,按照同样的方式,可以看到公司2015年的一到四季度大众赌桌的按压筹码是分别1.3亿、1.32亿、1.42亿、1.46亿;对应的2016年一到四季度大众赌桌的按压筹码分别是1.5亿、1.55亿、1.51亿、1.61亿。从这一列数字我们看到,公司的大众市场的同比增速在二、三季度也是下降的。

   角子机方面,2015年一到四季度的投注金额是2.9亿、3.4亿、3.57亿、4.13亿;对应的2016年一到四季度的投注额是3.8亿、3.6亿、4亿、3.6亿。同样,增速从二季度时就大幅放缓。

   我想说的是,对于了解博彩业的投资人来说,这些业务数据才是最根本的指标(而不是盈利指标),对于一个成长股来说,只要业务数据同比增长速度下降就是卖出的时机。有趣的是,虽然二季度开始金界的业务增速已经有所放缓,但是公布中报之后,受良好的盈利数字影响(25%的盈利增长),股价依然大幅冲高;其实此时不论是二季度的业务数据,还是上半年的收入增速(10%)来看,都已有明显下滑,其实都是卖出的不错时机。

    那对于这样一个优势非常明显的区域性博彩公司来说,那是否就没有关注的必要了,恰恰相反,在过去它是一个极优异的成长股标的,它有着博彩业者梦寐以求的两个特点:一、金边200公里范围内独家赌权,区域竞争较小,虽然金边之外整个柬埔寨及周边国家都密布赌场;二、几乎为0的博彩税,所以它的毛利可以高到70%。虽然目前由于增速下滑或许面临短期的估值切换。但依然是一个值得长期跟踪的标的,特别是nagaworld二期新赌场投放后的运营数据值得重点关注,所以,未来如果二期的运营数据有不错的表现,股价也出现比较好的买点,金界依然是不错的标的。(利益披露:今日开盘后已部分买入金界控股)
(责任编辑:vv)
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